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　　弘毅投资总裁赵令欢：对PE的监管要适度

　　本报记者 杨杨

　　一年前，当西方的LP问及对市场的意见时，赵令欢说他觉得市场过热。“但是我也对他们说：你们不用担心，因为这个市场是真的很热。过热只是大的趋势内一个小的波动。”一年后在接受本报专访时，他仍认为“大的市场前景不会有大变化”。

　　即使是在当下的宏观经济条件下，赵令欢依然认为，需求依然存在，且会有满足需求的要素产生。

　　作为舶来品的PE，在中国受到一定监管却也是必然。“中国是投资型经济。”PE行业在2006年做大后变成了很大的力量，国家就开始关注：该不该管、怎么管？“这个行业小的时候政府可以不介入，但是像2007年做大后政府还不介入就会疏于监管。”赵令欢说，那时真正懂PE的人不多，但是打着PE招牌做不是PE事情的人却很多，比如非法集资。所以应该有个秩序。

　　但赵再三强调，政府对PE的监管也要适度，因为“PE仍是一个高度自律的行业”。

　　PE发展：需求引导市场

　　《21世纪》：您如何看待最近发展PE产业的呼吁？

　　赵令欢：这个市场上有需求，自然就需要有满足这种需求的各种要素。

　　需求是什么呢？改革开放30年，创造了几个条件：市场化环境比改革开放初期好了很多。PE是个很娇气的资本，改革开放以来，给我们创造了越来越市场化的环境，包括法律、习惯、政策等。

　　更重要的是，改革开放30年培养出了一批有抱负、有能力、有见地的企业家。这些企业家是PE生存最重要的依据。如果没有这些人，投资还是从前那样的合资公司模式，PE这样的金融资本就无法生存。

　　中国职业企业家大军真正培养成熟，其实也就是这两三年的事情。这实际创造了中国直接股权投资的升温，无论时间线定在2000年还是2003年。

　　需求使得越来越多的人观察到了这个领域的机会并介入其中。一开始国内没有太多有经验、资本的投资者以及投资机构，所以PE领域主要是国外机构和国外资本。此后国内有能力做投资的人或者想投入的资源就发现：这个领域机会不错，同时也发现那些国际大行虽然在国内做的不错，但也有做得不好的地方，是否可以树立我们的优势？比如弘毅，管理人，大部分是做企业出身的，知道对企业而言资本固然重要，但管理上的改进更吸引人，弘毅背靠的联想又是以管理著称的。那么哪些企业最需要而且最能接受我们提供的这些资源呢？答案主要是国企。民企虽然也需要，但因为有众多问题要解决，对它们而言资本是更急需的东西，因此那时弘毅很难会有听众。

　　LP也要专业化

　　《21世纪》：资金来源缺乏一直被认为是中国PE发展的瓶颈。在引入机构投资人的同时，大量民间资本很难撬动是否是障碍？

　　赵令欢：PE是帮助人管钱的，民间的、政府的、国内的或者国外的都无所谓。

　　但有一个原则，至少我们是很讲究的：LP必须懂得和尊崇GP/LP的原则。弘毅现在募集的人民币基金，就准备发展几个中国非常成功的企业家。现实也很清楚：除了像社保、保险机构这些大型机构投资人外，国内知道怎么做LP的还不多。我们发展人民币基金时也特别小心，我们还要去做他们的尽职调查，看这些投资人是否真的有钱。

　　PE这种投资方式也并非适合所有的人，尤其不适合输不起的人，因为PE是高风险的行业，所以更需要专业的投资人。比如社保，此次他们投资弘毅，在了解、信任我们之前做了大量的专业工作。他们参加了我们的投融资会议，访问了我们所有的被投公司，问了所有这个世界上他们认为该问以及不该问的问题。这个工作不是一般的投资者有能力、有水平去做的。

　　这是实质，形式可以多样。多年资本化运作的美国很简单，GP只能从合格投资人处融资，双方签署诚信合约，如果GP骗团队就进监狱。反过来LP只要签了合同就要愿打愿挨。

　　在中国，我对信托的形式就比较担心。另外，我始终认为商业银行把自有资金投入PE，应该谨慎。西方直接做PE的，毫无例外都不是商业银行。商业银行承受的监管更严，风险承受度更低。如果商业银行把钱投到PE中，会被认为它们的行为超越了商业银行相对保守的界限。但是其理财产品的投资方向若没有覆盖PE，也是一种失误，毕竟这是回报最高的一个类别。商业银行应该通过理财计划收集一部分人的钱，同时把其中的一部分投到所谓的另类投资中去。